【資料圖】

（以下內(nèi)容從華安證券《業(yè)績(jī)持續(xù)高增，利潤(rùn)率提升超預(yù)期》研報(bào)附件原文摘錄）

漢鐘精機(jī)(002158)
主要觀點(diǎn)：
業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.69億元（+29.19%），歸母凈利潤(rùn)3.66億元（+48.56%），扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.52億元（+60.39%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.24億元（+50.13%）。業(yè)績(jī)與此前披露的業(yè)績(jī)快報(bào)保持一致。
利潤(rùn)率提升幅度超預(yù)期
報(bào)告期公司綜合毛利率為38.4%，較去年同期及去年末的毛利率均有上升。其中，壓縮機(jī)組毛利率為34.8%，較去年同期提升5個(gè)百分點(diǎn)；真空產(chǎn)品毛利率為43.7%，較去年同期提升2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司的銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用率總和為19.6%，較去年同期的略有下降，因此整體利潤(rùn)率提升水平超過預(yù)期。
持續(xù)看好公司未來發(fā)展
我們認(rèn)為，公司在商用中央空調(diào)壓縮機(jī)、冷凍冷藏壓縮機(jī)、熱泵壓縮機(jī)、空氣壓縮機(jī)等領(lǐng)域不斷完善升級(jí)產(chǎn)品；在真空產(chǎn)品領(lǐng)域，在光伏長(zhǎng)晶及電池片產(chǎn)業(yè)之干泵以優(yōu)異的應(yīng)用實(shí)績(jī)贏得了較大的市場(chǎng)份額，在半導(dǎo)體領(lǐng)域已有能滿足半導(dǎo)體生產(chǎn)最先進(jìn)工藝的全系列中真空干式真空泵產(chǎn)品，在國(guó)產(chǎn)化替代市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿薮蟆?br />投資建議
我們根據(jù)中報(bào)信息，調(diào)整2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為40.1/47.2/55.5億元（前值為39.3/46.6/55.2億元），同比增長(zhǎng)23%/18%/18%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.17/9.79/11.69億元（前值為7.4/9.0/10.9億元），同比增長(zhǎng)27%/20%/19%；2022-2025年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為22.0%，以當(dāng)前總股本5.35億股計(jì)算的攤薄EPS為1.53/1.83/2.19元（前值為1.39/1.69/2.04元）。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE倍數(shù)為16/13/11倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2）半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。3）海外市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。4）原材料大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。5）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)。

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